Com FIDC bilionário, Multiplica reforça aposta no agro e avança com "silos da Faria Lima"

Em momentos de crédito mais restrito no agronegócio, os FIDCs (Fundos de Investimento em Direitos Creditórios) deixaram de ser nicho para virar base da infraestrutura da cadeia. E nesse mercado, a gestora paulista Multiplica segue ganhando terreno.

Nas últimas semanas, o MultiAgro, fundo da casa dedicado a operações fiduciárias de grãos, rompeu a casa de R$ 1 bilhão em patrimônio. A marca, informada com exclusividade ao AgFeed, marca uma trajetória que acelerou nos últimos anos junto do avanço das estruturas de fundos multicedentes e multisacados no agro e da migração de produtores, cooperativas e indústrias para instrumentos privados de financiamento.

O sócio-fundador da Multiplica, Eduardo Barbosa, explica ao AgFeed que esse fundo foi criado para financiar operações de estoque, exportação e vendas - sobretudo de soja, milho, cana, amendoim e tabaco -, utilizando garantias reais atreladas às commodities, geralmente com um “colchão” de 20% acima do risco.

“O fundo conta com os três tipos de cotas: sênior, mezanino e júnior, sendo a última de propriedade do grupo. Nossa estratégia no mundo dos FIDCs envolve usar capital proprietário para subordinar operações, ao mesmo tempo que mostramos alinhamento com as teses”, afirma.

O modelo, segundo o executivo, permite liquidez curta ao cotista sênior, que pode sacar em 29 dias recebendo CDI + 3,10% ao ano em uma estrutura de risco calibrada. “É um fundo construído para o agro intermediário: indústrias, esmagadoras, tradings, cooperativas. Não é um FIDC de produtor rural. É para quem carrega o fluxo da cadeia”, diz Eduardo Barbosa.

A lógica é simples, mas disciplinada: operações de até seis meses, garantias físicas auditadas por parceiros e uma esteira de análise de risco que combina histórico de produtividade, curvas de commodities e dados climáticos. Com isso, nos últimos 12 meses, o fundo entregou um retorno de 35,61%, ou 260% do CDI, aos investidores.

A curva de avanço no patrimônio líquido dá a dimensão da escalada: de R$ 6,1 milhões em janeiro de 2020 para R$ 121,9 milhões em 2022, R$ 306 milhões em 2023, R$ 807 milhões em 2024 e, agora, R$ 1,016 bilhão.

Por geografia, o fundo opera com cerca de 40% a 50% do portfólio no Sudeste (SP e MG), 30% a 35% no Centro-Oeste e o restante distribuído no Sul.

Recentemente, as originações no milho ganharam destaque, segundo Barbosa, por uma perspectiva de margem mais acentuada em 2026. Amendoim e tabaco seguem como nichos mais estáveis, avalia o sócio-fundador.

A Multiplica administra hoje cerca de R$ 18 bilhões em três pilares: wealth (com a gestão de patrimônio de 120 famílias) somando de R$ 8 bilhões), parcerias e FIDCs.

Nos fundos, a empresa opera com originação própria, com times dedicados espalhados por São Paulo, Minas Gerais, Goiás e Mato Grosso.

Esse pipeline alimenta não apenas o MultiAgro, mas também os mais de 50 FIDCs sob gestão da casa, que se dividem entre estruturas multisacados/multicedentes e fundos personalizados para empresas. No agregado, o braço de FIDCs soma entre R$ 6 bilhões e R$ 7 bilhões.

No universo multisacados, onde está o MultiAgro, o setor já representa cerca de 60% do portfólio. Nas estruturas single name, Barbosa destaca um programa junto à multinacional Corteva, que envolve fornecedores e já movimenta mais de R$ 1 bilhão por ano.

Ainda no universo dos fundos, a companhia ainda é co-gestora (juntamente com a securitizadora Ecoagro) do Fiagro EGAF11, listado na B3 e com patrimônio líquido de cerca de R$ 310 milhões alocados em diversos CRAs.

O escritório também prepara novos movimentos para 2026, incluindo operações com viés ESG. “Sem medir o que realmente determina capacidade de pagamento, ESG vira ornamento regulatório”, diz Barbosa.

Os silos da Faria Lima

Outra estratégia no agro envolve o avanço no programa de armazenagem. Em outubro do ano passado, a Multiplica havia adiantado ao AgFeed que entraria de vez no tema, começando por uma rede de silos compartilhados em pontos estratégicos, especialmente ao longo da BR-163, no Mato Grosso, e em áreas próximas ao Porto de Santos.

Na ocasião, a gestora já mostrava que não tratava a armazenagem como um negócio paralelo, mas como uma peça central da engrenagem de crédito.

O primeiro piloto dessa fase ficou em Planura (MG): três silos e duas moegas com capacidade para 10 mil toneladas, pensados para funcionar como um hub de soja e milho.

A ideia é que com a mercadoria armazenada, o produtor possa emitir uma nota de transferência e a Multiplica atuar como fiel depositária, assim como fazem bancos e tradings.

Com isso, os grãos passam a servir de garantia real para as operações de FDICs, ao mesmo tempo em que ajudam a aliviar o déficit de armazenagem que trava o país há décadas.

Agora, essa estratégia entrou numa nova fase. Em Sinop (MT), a Multiplica começou a construir seu primeiro silo próprio, com capacidade prevista para 2 milhões de sacas por ano de estocagem estática.

A estrutura, hoje em obras, faz parte de um novo desenho: além dos silos compartilhados, a gestora passa a ter braços proprietários para acelerar o modelo de crédito ancorado em estoque, um movimento com implicações diretas para o MultiAgro, que opera majoritariamente financiamentos fiduciários lastreados em grãos.

“Estamos otimistas com o agro e esperançosos para 2026. O Brasil está mais uma vez com recorde de produção de grãos, e acredito que as margens vão melhorar bastante no ano que vem. 2023 e 2024 foram anos muito difíceis”, sinalizou o sócio-fundador da Multiplica.