TMSA compra 11,6% de participação na Kepler Weber, mas diz que não quer o controle

Menos de 48 horas depois de divulgar resultados trimestrais fracos, a Kepler Weber mostrou que continua atraente para investidores – inclusive para um que conhece de perto o mercado de soluções pós-colheita, em que a companhia atua.

Na manhã desta sexta-feira, 13 de novembro, a empresa gaúcha reportou, em comunicado protocolado na CVM, ter recebido da TMSA – Tecnologia em Movimentação correspondência informando que o grupo fabricante de equipamentos para movimentação de granéis sólidos informou que passou a deter o equivalente a 11,64% do capital da Kepler Weber.

A posição foi montada inteiramente em mercado, sem compra privada nem negociação fora de pregão. Uma parte dela é acionária, através da aquisição de 7,19% das ações ordinárias, sendo 3.950.000 papéis comprados diretamente na B3 e 8.968.000 por meio de um fundo gerido pela Trígono Capital.

A gestora já foi a maior acionista da Kepler, com 14,94% de prticipação em agosto passado. A TMSA aportou recursos no fundo e, com isso, ficou com a participação.

A segunda fatia da participação foi montada a partir de contrato de total return swap (TRS), derivativo que dá à TMSA a variação do preço de 8 milhões de ações — 4,45% do capital — sem que ela seja dona dos papéis.

Na prática, ela recebe o retorno sem aparecer como sócia e sem direito a voto. Segundo apurou o AgFeed, o contrato tem prazo para ser convertido em ações até o primeiro trimestre de 2027, podendo ser renovado.

Caso exerça a opção da conversão em ações, a TMSA passaria a deter uma participação semelhante à da família Heller, fundadora e hoje a maior acionista da Kepler Weber.

Ao preço do fechamento das ações da Kepler na quinta-feira, a participação somente em ações vale cerca de R$ 88 milhões. Considerando a posição como um todo (11,64%), atingiria R$ 143 milhões.

O novo investidor

Fundada há 60 anos em Porto Alegre, onde mantém a matriz, a TMSA é uma indústria do mesmo ramo da Kepler. Ela atua na elaboração de projetos e fabricação de equipamentos para movimentação e processamento de granéis sólidos, atuando no agronegócio, fertilizantes e também em mineração, siderurgia, terminais portuários, e cimento.

A companha possui filiais em São Paulo e Minas Gerais e uma controlada na Argentina, e emprega mais de 1.100 pessoas, das quais cerca de 250 na área de engenharia. Para este ano, projeta faturamento de aproximadamente R$ 900 milhões, passando de R$ 1 bilhão em 2027.

O controle é da família Elter, de origem alemã, desde os anos 1990. Mathias Elter, neto do fundador, é CEO desde 1995 e assinou a correspondência enviada à Kepler.

A estrutura societária foi reorganizada em dezembro do ano passado com a criação da Mollitiam Participações, holding familiar que passou a figurar como acionista registrada — os sócios são Mathias e Caroline Elter.

Antes do atual investimento, a TMSA não mantinha posição na Kepler. A empresa aparece pela primeira vez como acionista relevante no comunicado desta sexta.

"Esta participação está alinhada com nossa confiança no agronegócio e na indústria de máquinas e equipamentos brasileiros", afirmou Mathias Elter, em nota.

A transação, segundo informam as duas partes, tem caráter meramente financeiro. "Esta participação acionária não configura nem sinaliza operação de fusão, aquisição de controle ou combinação de negócios", diz o comunicado da TMSA.

"O investimento não altera a administração, a estrutura e/ou as prioridades operacionais e comerciais de nenhuma das companhias. Não haverá qualquer orientação para integração de equipes ou processos, nem para compartilhamento de informações ou estratégias entre elas."

A TMSA também se compromete a não exercer direitos políticos até obter as aprovações regulatórias necessárias. A companhia contou com a assessoria financeira da One Partners e jurídica do Lefosse Advogados.

Venda frustrada

O histórico recente da Kepler dá contexto à operação. Em março, a companhia aprovou uma proposta da GPT que a avaliava em cerca de R$ 2 bilhões — R$ 11 por ação, mais R$ 1 de earn-out.

O negócio caiu porque a Trígono Capital, então com 15,3%, não assinou o compromisso de voto, e a oferta expirou em 3 de março. A ação fechou aquele dia a R$ 8,31, queda de 13,7%.

Cinco meses depois, o papel vale R$ 6,84 — 38% abaixo do preço oferecido meses atrás. A empresa segue sem controlador definido, com free float de cerca de 96%, num mercado de armazenagem que ela lidera na América Latina mas que atravessa um ciclo ruim, com produtores segurando investimentos em infraestrutura em função de margens apertadas e juros altos.

No comunicado sobre a transação, a TMSA afirma que “a decisão de investimento está fundamentada em critérios econômicos e financeiros, que consideram a relação entre potencial de retorno e risco, levando em conta a volatilidade inerente ao mercado acionário e dos vários segmentos de mercado em que as duas empresas atuam”.

“A TMSA acredita no potencial da Kepler Weber e na qualidade de sua governança, estando preparada para manter o investimento com visão de longo prazo e prudência financeira”, pontua.