Lucro da 3tentos cresce com usina de etanol de milho, mas margens seguem menores

Depois de ter iniciado as operações de sua primeira usina de etanol de milho no fim de junho, a 3tentos encerrou o terceiro trimestre de 2026 com crescimento em seus principais indicadores financeiros.

O avanço, no entanto, não foi suficiente para reverter a pressão sobre as margens de rentabilidade da companhia gaúcha, que já havia sido observada no trimestre anterior.

Entre julho e setembro, a companhia registrou lucro líquido de R$ 208,1 milhões, alta de 2,5% em relação ao mesmo período de 2025.

A receita operacional líquida, por sua vez, avançou 17,4%, passando de R$ 4,9 bilhões para R$ 5,8 bilhões na mesma base de comparação.

O avanço de receita, no entanto, não se refletiu em uma melhora da rentabilidade operacional.

Pelo contrário: o Ebitda (sigla para Lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) ajustado com hedge recuou de R$ 368,8 milhões no terceiro trimestre de 2025 para R$ 226,6 milhões neste ano, queda de 38,6%.

Com isso, a margem Ebitda ajustada com hedge passou de 7,4% para 3,9%, retração de 3,5 pontos percentuais, reforçando o cenário de compressão das margens que já havia marcado os resultados da companhia no segundo trimestre.

Por outro lado, a receita operacional líquida trouxe sinais positivos, com destaque principalmente para os resultados vindos do segmento industrial.

Houve um crescimento de 28,5% nesse segmento, que somou R$ 2,8 bilhões, puxado pela indústria de etanol de milho de Porto Alegre do Norte (MT), que, sozinha, contribuiu com uma receita de R$ 312,2 milhões para o resultado total.

Os demais setores também tiveram incrementos de faturamento. A receita do segmento de grãos cresceu 8,5%, para R$ 1,8 bilhão no período. Movimento semelhante teve o segmento de insumos, cuja receita subiu 8%, para R$ 1,1 bilhão.

Já os indicadores de margem bruta e lucro bruto de cada um desses segmentos apresentaram desempenho mais tíbio.

O desempenho mais enfraquecido veio do segmento de grãos, cujo lucro bruto ajustado foi de R$ 134,2 milhões, queda de 34,2% em relação ao mesmo período de 2025, e a margem bruta foi de 7,2%, ante 10,6% no terceiro trimestre de 2025.

De acordo com a 3tentos, o resultado se deve ao mix de produtos e região.

Já o segmento industrial teve desempenho mais forte. O lucro bruto ajustado foi de R$ 521,8 milhões, 89,2% a mais do que no mesmo período de 2025. A margem bruta ajustada foi de 18,4%, ante 12,5% no mesmo período do ano passado.

Segundo a 3tentos, o desempenho industrial foi impulsionado por três fatores. O primeiro foi a entrada em operação da usina de etanol de milho, que registrou margem bruta ajustada de 16,3% no trimestre. Com o avanço gradual das operações e o aumento da utilização da capacidade produtiva, o indicador chegou a 22,4% em setembro.

Os outros dois fatores que contribuíram para o resultado, de acordo com a companhia, foram o reconhecimento de R$ 81,2 milhões em créditos de PIS/Cofins relacionados à operação de biodiesel e a recuperação das margens de processamento de soja em relação ao segundo trimestre.

No segmento de insumos, o lucro bruto foi de R$ 214,7 milhões, com margem bruta de 18,4%, praticamente igual à do ano anterior (18,3%). O comportamento das margens refletiu a distribuição do mix de produtos no segmento, segundo a 3tentos.

A companhia destacou ainda que a alta dos preços das commodities trouxe uma
melhora na dinâmica dos negócios no varejo de insumos.

Despesas em alta

Apesar da melhora observada em algumas frentes, especialmente na indústria, o crescimento das despesas operacionais acabou consumindo parte dos ganhos e pressionando a rentabilidade consolidada da companhia.

No terceiro trimestre, as despesas com vendas, gerais e administrativas somaram R$ 739 milhões, aumento de 36,5% em relação aos R$ 541,3 milhões registrados no mesmo período de 2025.

O avanço foi superior ao crescimento da receita e fez com que essas despesas passassem a representar 12,6% da receita líquida da 3tentos, ante 10,8% um ano antes.

Boa parte dessa pressão, de acordo com a companhia, veio dos custos logísticos, que passaram de 7,8% para 9,5% da receita operacional líquida.

Segundo a companhia, o encarecimento dos fretes está associado a uma combinação de fatores, incluindo os reajustes decorrentes da tabela de frete mínimo regulamentada pela Agência Nacional de Transportes Terrestres (ANTT), o crescimento dos preços dos combustíveis no período combustíveis e a maior participação de grãos comercializados no Centro-Oeste e em outras regiões fora do Rio Grande do Sul.

A mudança geográfica tem um peso importante nessa conta. Com a expansão das operações no Mato Grosso, Goiás, Tocantins, Pará e Minas Gerais, a 3tentos passou a movimentar volumes maiores em regiões onde os custos unitários de transporte são superiores aos registrados no mercado gaúcho.

Caixa recorde e redução da alavancagem

Se as margens operacionais continuaram pressionadas, a 3tentos encontrou motivos para comemorar quando o assunto foi geração de caixa.

Entre julho e setembro, a companhia registrou um fluxo de caixa livre de R$ 1,1 bilhão, o maior já alcançado em um único trimestre de sua história.

O resultado foi impulsionado principalmente pela liberação de capital de giro, movimento que já havia sido antecipado pela administração na divulgação dos números do segundo trimestre.

Com a redução dos estoques ao longo do segundo semestre, a empresa conseguiu liberar recursos que estavam comprometidos com as operações e, consequentemente, diminuir seu endividamento.

A dívida líquida consolidada encerrou setembro em R$ 2,67 bilhões, ante R$ 3,58 bilhões no fim de junho, uma redução de aproximadamente R$ 910 milhões em apenas três meses.

Ainda assim, o endividamento permanece acima do registrado no encerramento de 2025, quando a dívida líquida somava R$ 1,6 bilhão.

Esse aumento acumulado está relacionado principalmente aos investimentos realizados pela 3tentos na construção da usina de etanol de milho, na ampliação das estruturas de processamento de soja e biodiesel e na expansão das operações comerciais.

Desconsiderando a TentosCap, braço financeiro da companhia, a relação entre dívida líquida e Ebitda ajustado com hedge dos últimos 12 meses caiu de 3,05 vezes no segundo trimestre para 2,44 vezes no terceiro trimestre.

“Com o ciclo de investimentos concluído, a indústria de etanol em operação e uma rede de lojas em maturação, esperamos contribuição crescente desses ativos nos próximos trimestres, continuidade da desalavancagem e retomada dos níveis de retorno sobre o capital investido”. disse a 3tentos.

Expansão e TentosCap

Além dos investimentos industriais, a 3tentos também informou que avançou em sua estratégia de expansão territorial ao longo de 2026.

Durante o terceiro trimestre, a companhia inaugurou duas lojas, em Cristalina (GO) e Paraíso do Tocantins (TO), elevando para dez o número de unidades abertas desde o início do ano.

Com isso, a rede chegou a 83 lojas distribuídas por seis estados: 59 no Rio Grande do Sul, 14 no Mato Grosso, quatro em Goiás, duas no Pará, duas em Minas Gerais e duas no Tocantins.

A expansão já começa a aparecer nos resultados. Segundo a administração, as novas unidades foram responsáveis por 7,8% da receita operacional líquida acumulada nos primeiros nove meses de 2026.

O crescimento da presença comercial também contribuiu para ampliar a originação de grãos.

O destaque ficou com o milho, cuja comercialização cresceu 41% no terceiro trimestre, chegando a 634,7 mil toneladas, impulsionada pela safra recorde e pelo aumento das operações de barter, modalidade em que produtores negociam parte da produção para pagar pela aquisição de insumos.

Outra frente de crescimento foi a TentosCap, braço financeiro da 3tentos. A carteira de crédito da operação chegou a R$ 510 milhões no encerramento de setembro, avanço de 54,2% em relação ao mesmo período de 2025.

Somente no terceiro trimestre, a instituição disponibilizou mais de R$ 20 milhões em financiamentos aos produtores rurais com recursos obrigatórios do crédito rural.

Segundo a 3tentos, o cenário econômico adverso levou a instituição a adotar uma postura mais criteriosa na concessão de financiamentos, buscando preservar a qualidade dos ativos e manter os riscos de crédito dentro dos limites definidos pela empresa.

Nove meses de crescimento, mas com lucro menor

O balanço dos primeiros nove meses de 2026 reforça o contraste entre o crescimento operacional da 3tentos e a pressão sobre sua rentabilidade.

De janeiro a setembro, a receita operacional líquida chegou a R$ 14,7 bilhões, avanço de 22,4% em relação aos R$ 12,0 bilhões registrados no mesmo período de 2025.

O desempenho foi positivo nas três principais divisões de negócios, com crescimento de 37,8% na receita de grãos, 18,2% em insumos e 13,6% na indústria.

O lucro líquido acumulado, entretanto, seguiu na direção contrária. A companhia registrou ganhos de R$ 499,3 milhões, queda de 31,3% em relação aos R$ 726,3 milhões apurados entre janeiro e setembro do ano passado.