Nem o etanol de milho salva trimestre da Kepler Weber, que vê lucro recuar 74%

A crise de rentabilidade enfrentada pelos produtores rurais ao longo de 2026, associada a fatores como juros elevados e restrições de crédito e forte concorrência no mercado, continua cobrando seu preço na Kepler Weber, que vem amargando resultados mais fracos ao longo deste ano.

A tendência continua visível nos resultados do terceiro trimestre, divulgados pela companhia, maior fabricante de silos e equipamentos para armazenagem de grãos da América Latina, nesta quarta-feira, dia 11 de novembro.

Entre julho e setembro deste ano, o lucro líquido da empresa retraiu 74% no terceiro trimestre de 2026, para R$ 13,4 milhões, ante R$ 51,6 milhões registrados no mesmo período do ano passado.

A receita líquida também recuou, passando de R$ 423,3 milhões para R$ 344,2 milhões, queda de 18,7%.

Já o Ebitda (sigla para Lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) caiu 64,6%, para R$ 26,1 milhões, com margem de 7,6%, ante 17,4% um ano antes.

Houve retração em praticamente todos os segmentos de atuação da Kepler, com destaque para a divisão de fazendas, uma das mais importantes da companhia, cuja receita recuou 46,5% no terceiro trimestre, para R$ 73,4 milhões.

Nos negócios internacionais, que vinham despontando como um segmento com receitas crescentes dentro da companhia, houve queda de 46% na receita, para R$ 34,2 milhões.

Também registraram perdas de receita a divisão de portos e terminais, que apresentou retração ainda mais acentuada, de 55,6%, encerrando o período com receita de R$ 15,2 milhões, e o segmento de reposição e serviços, que teve receita de R$ 71,5 milhões, 10,5% a menos do que no ano passado.

A exceção ficou por conta da divisão de agroindústrias, que vem se beneficiando dos investimentos na expansão da cadeia de biocombustíveis. Entre julho e setembro, a receita desse segmento cresceu 38%, passando de R$ 108,7 milhões para R$ 149,9 milhões.

"O maior destaque do trimestre é a agroindústria, sem sombra de dúvida", afirmou Bernardo Nogueira, CEO da Kepler Weber, durante entrevista coletiva com jornalistas para comentar os resultados.

Nogueira explica que o avanço desse segmento está relacionado à expansão de usinas de etanol de milho e biodiesel, que abriu oportunidades para a companhia.

"A Kepler foi protagonista nos grandes projetos de biocombustíveis nos últimos 12 meses. A gente teve muito sucesso e isso se reflete nesse faturamento e no faturamento do trimestre", disse Nogueira.

Nos primeiros nove meses do ano, a receita da divisão de agroindústrias avançou 20,4%, para R$ 381,4 milhões, consolidando-se como o principal negócio da Kepler Weber.

O avanço, contudo, ainda não foi suficiente para compensar a deterioração dos demais segmentos.

A situação mais delicada continua concentrada justamente no negócio que historicamente sustentou boa parte das receitas da Kepler Weber: a venda de estruturas de armazenagem diretamente aos produtores rurais.

No terceiro trimestre, além de a divisão de fazendas ter registrado uma queda de faturamento de 46,5% em relação ao mesmo período de 2025, a margem bruta do segmento despencou de 21% para 9,7%, 11,3 pontos percentuais a menos.

O resultado é influenciado por um somatório de fatores, explica a Kepler, que vão dos preços mais baixos dos projetos executados às dificuldades macroeconômicas, como o crédito restritivo e problemas financeiros dos produtores rurais.

Um menor volume de projetos disponíveis intensificou a pressão entre as empresas, pressionando a rentabilidade dos contratos.

"A gente tem um problema na companhia, que hoje é uma questão de rentabilidade, preço. E muito mais focado em preço do que em volume", afirmou Renato Arroyo, diretor financeiro da Kepler Weber, também presente na entrevista coletiva aos jornalistas.

Não ajuda também a piora da situação financeira dos produtores rurais, que vêm enfrentando margens muito inferiores às registradas no período de valorização das commodities, entre 2020 e 2023.

Nogueira recorreu a uma comparação para ilustrar como a situação mudou desde então.

Durante o ciclo de preços elevados, os agricultores acumularam recursos que continuaram financiando investimentos mesmo depois que a rentabilidade começou a cair. Mas essa reserva foi diminuindo à medida que as margens seguiram pressionadas.

"O caixa vai acabando. É igual oxigênio, né? Você está embaixo da piscina, uma hora o oxigênio vai terminando", comparou o CEO.

Demais negócios também andam devagar

Nas últimas divulgações de resultados, a direção da Kepler tinha a expectativa de que a divisão de negócios internacionais – venda de estruturas para clientes em outros países – ganhasse mais força.

Essa crença vinha relacionada especialmente com a entrada em mercados como a Argentina, onde a companhia voltou a atuar com mais força há poucos anos.

Mas a fotografia do momento indica que os negócios no exterior estão mais fracos do que o esperado.

Isso porque a divisão apresentou uma retração de 46% no terceiro trimestre, com receita de R$ 34,2 milhões.

A queda, segundo Nogueira, reflete em parte o ritmo de contratação e execução dos projetos, além de uma desaceleração dos investimentos em mercados relevantes da América Latina.

O CEO lembra que, na Argentina, por exemplo, a Kepler Weber registrou uma expansão acelerada nos últimos anos, com as vendas passando de praticamente zero em 2023 para US$ 10 milhões em 2025.

A companhia esperava manter essa trajetória ao longo de 2026, mas o ritmo de crescimento acabou frustrando as expectativas.

"Houve uma evolução muito grande [nos anos anteriores]. Só que teve realmente uma desaceleração", admite Nogueira.

O CEO salienta que esse cenário, porém, começou a mudar com a assinatura de novos contratos em outubro, tanto na Argentina quanto na Venezuela.

Já no Paraguai, principal mercado internacional da fabricante, a demanda permanece estável.

No segmento de portos e terminais, a queda de receita de 55,6% é atribuída pelos executivos da Kepler ao atraso no fechamento de negócios ao longo do ano.

Já na divisão de reposição e serviços, a receita recuou 10,5%, mas os executivos afirmam que a retração está relacionada principalmente ao prazo maior necessário para executar reformas de grande porte, e não a uma queda proporcional na demanda.

“A demanda segue aquecida, só não traduziu aqui no trimestre”, resumiu Bernardo Nogueira.

A expectativa da Kepler é de recuperação da receita desse segmento no quarto trimestre, apoiada em uma carteira de projetos contratados.

Com os resultados mais fracos, a Kepler redobrou os esforços em reduzir despesas com vendas, gerais e administrativas (SG&A). No terceiro trimestre, houve uma redução de 17,2% desta rúbrica.

Um dos principais pontos destacados pelos executivos foi a situação financeira da companhia. A Kepler Weber encerrou setembro com caixa líquido de R$ 27,5 milhões. “Hoje a gente não tem alavancagem”, disse Renato Arroyo.

Melhora modesta em 2027

O balanço também apresentou os resultados acumulados dos nove primeiros meses de 2026, que reforçam o cenário de retração dos negócios da Kepler Weber ao longo do ano.

Entre janeiro e setembro, a receita líquida da companhia somou R$ 961,3 milhões, queda de 11,9% em relação ao R$ 1,091 bilhão registrado no mesmo período de 2025.

A redução foi ainda mais acentuada nos indicadores de rentabilidade. O Ebitda recuou 47,9%, passando de R$ 164,4 milhões para R$ 85,6 milhões. Com isso, a margem Ebitda encolheu 6,2 pontos percentuais, de 15,1% para 8,9%.

O lucro líquido acumulado até setembro caiu 59,7%, de R$ 91,5 milhões para R$ 36,9 milhões.

No ano que vem, a situação não deve mudar muito, avaliam os executivos da Kepler.

Jogando à favor da companhia, estão fatores como continuidade do déficit de armazenagem, aumento de relevância dos biocombustíveis, exposição cambial e eficiência operacional, elencam os executivos.

Porém, no sentido contrário, riscos macroeconômicos como juros altos, crédito restrito e inadimplência jogam contra, pressionando suas margens, além do fim da escala 6x1 – em função de possível aumento de custos operacionais.

A perspectiva de uma melhora modesta na rentabilidade agrícola em 2027, em especial, abre espaço para interromper a trajetória de queda, mas não para uma recuperação expressiva das vendas. "É por isso que eu falo de estabilidade", disse Nogueira.

O CEO da companhia avaliou que o segmento de fazendas deve continuar apresentando retração no quarto trimestre, embora em ritmo menor, antes de a receita se estabilizar ao longo de 2027.

Mas a companhia não trabalha com uma retomada acelerada dos investimentos nas fazendas, tampouco espera que a agroindústria mantenha indefinidamente o ritmo de crescimento registrado neste ano.

De acordo com Bernardo Nogueira, o objetivo da Kepler em 2027 será preservar os níveis alcançados em 2026 nos dois segmentos e buscar crescimento nos negócios internacionais, em portos e terminais e na divisão de reposição e serviços.

"A expectativa é a fazenda andar de lado [em relação à] 2026. A agroindústria também vamos que também ande de lado [na comparação com] 2026. Negócios internacionais crescem, portos e terminais crescem, reposição de serviços crescem", afirmou o CEO.

Renato Arroyo, CFO da Kepler, também descartou uma recuperação expressiva da rentabilidade no curto prazo.

Na prática, a expectativa é de que as margens encontrem alguma estabilidade ao longo dos próximos trimestres, embora ainda em níveis inferiores aos registrados no começo da década, período de maior rentabilidade do agronegócio.

"A gente não vê o ponto de inflexão para isso melhorar a rentabilidade da companhia, mas também não vê grandes potenciais de queda. Dá a impressão que chegou agora num platô", afirmou.