O MegaFiagro de R$ 10 bilhões do BTG Pactual que será (quase) imune à inadimplência

A inadimplência é hoje a principal preocupação dos agentes de mercado do agronegócio. Bancos, gestoras, revendedoras. Todos que estão expostos a venda a prazo no setor sabem que o momento é de maior cautela.

E é nesse ambiente que o BTG Pactual resolveu lançar um Fiagro que pode captar até R$ 10 bilhões, voltado somente para investidores profissionais, com uma estrutura diferente da que se encontra geralmente no mercado.

O nome do fundo é Fiagro BTG Pactual I Responsabilidade Limitada. Nesse nome se encontra inclusive o diferencial para os investidores.

O veículo terá 1%, ou até R$ 100 milhões, de cotas subordinadas. Elas serão detidas integralmente pelo BTG. Essas cotas são as primeiras que sofrem perdas quando há inadimplência nos recebíveis detidos pelo Fiagro.

Ou seja, o banco vai absorver todos os impactos dos eventuais prejuízos com atrasos em ativos do fundo. São as cotas mais arriscadas, mas que também possuem retorno variável, que podem ser maiores que os oferecidos nas cotas seniores.

As cotas seniores serão oferecidas aos investidores profissionais, que são aqueles com capital investido superior a R$ 10 milhões. Nessa categoria também estão bancos, seguradoras, empresas e investidores estrangeiros.

Para os investidores, o BTG vai oferecer duas modalidades de cotas seniores. Uma terá liquidez diária a partir do dia 9 de dezembro. Ou seja, os investidores poderão resgatar quando quiserem a partir desta data, com retorno de 92% do CDI. O vencimento das cotas é de 11 anos.

A outra modalidade é com vencimento fechado, de 10 anos. O comprador só poderá negociá-lo no mercado secundário, sem possibilidade de resgate antes do vencimento. O rendimento oferecido é de 97% do CDI.

O MegaFiagro do BTG pode ser ainda mais maior. O prospecto prevê a possibilidade de uma segunda emissão do mesmo valor, o que elevaria o montante captado para até R$ 20 bilhões.

Com isso, o fundo se posiciona, já em seu lançamento, potencialmente como o maior do gênero no País. Só a primeira emissão já supera os R$ 8,3 bilhões de todos os demais Fiagros anunciados este ano.

Até então, o líder nesse quesito era outro MegaFiagro recém-lançado. No início de agosto, o Itaú colocou no mercado um fundo com estrutura parecida. O Itauba Fiagro tem como objetivo captar até R$ 4,85 bilhões. Da mesma forma que o BTG, o banco das famílias Moreira Sales e Setúbal é detentor das cotas subordinadas, com a diferença na proporção, de pelo menos 4,5% do total.

Os rendimentos oferecidos também são um pouco diferentes, com vencimentos fixos. A primeira série tem vencimento de dois anos, e retorno de 91,5% do CDI. A segunda vence em três anos, e rende 92% do CDI.

As duas últimas séries têm vencimentos de quatro e cinco anos, com retornos de 92,5% e 93% do CDI, respectivamente.