Caramuru cresce em volume e exportação, mas câmbio e biodiesel comprimem resultado

A Caramuru Alimentos encerrou o terceiro trimestre de 2026 com uma operação em ritmo mais forte do que a do ano anterior, mas com rentabilidade pressionada por fatores que estão fora do controle da companhia.

O balanço, divulgado nesta quarta-feira, 11 de novembro, mostra uma empresa que movimentou mais grãos, vendeu mais e exportou mais. Ainda assim ganhou menos por cada real faturado.

No acumulado dos nove primeiros meses de 2026, a receita líquida somou R$ 6,262 bilhões, alta de 3,6% sobre o mesmo período de 2025. O volume de vendas cresceu 6,7%, para 2,126 milhões de toneladas.

O lucro líquido, no entanto, caiu 31,9%, para R$ 335,2 milhões, e o Ebitda ajustado recuou 36,4%, para R$ 481,3 milhões.

No terceiro trimestre isolado, o padrão se repete com mais intensidade. A receita líquida foi de R$ 2,525 bilhões (+10,4%), mas lucro líquido foi de R$ 120,6 milhões (-40,4%) e o Ebitda ajustado de R$ 187,7 milhões (-43,4%).

O desempenho operacional é o ponto mais forte do balanço. A originação de soja no trimestre mais que dobrou: 301,8 mil toneladas, alta de 111,8% sobre o mesmo período de 2025.

No acumulado do ano, o indicador chegou a 2,439 milhões de toneladas, crescimento de 17,3%.

O processamento também avançou. Foram 650 mil toneladas processadas no trimestre (+8,1%), com a soja respondendo por 605,8 mil toneladas (+11,1%). No ano, o processamento total soma 1,784 milhão de toneladas, alta de 12,1%.

O segmento de Commodities Diferenciadas, que inclui farelos com grande valor proteico, foi o motor da receita. No trimestre, o volume vendido cresceu 26,2%, e a receita líquida avançou 34,5%, para R$ 909,2 milhões.

No ano, o segmento cresceu 21,4%, para R$ 2,075 bilhões, e ampliou sua participação na receita consolidada de 28% para 33%.

Dentro do segmento, os destaques são os produtos de maior valor agregado, aposta da Caramuru em sair do grão puro e avançar sobre farelos e proteínas de especificação.

A exportação cresceu 12,4% no acumulado do ano, para R$ 2,637 bilhões, e passou a representar 41% da receita bruta, contra 38% no mesmo período de 2025. O mercado interno recuou 2,7%, para R$ 3,752 bilhões, e caiu de 62% para 59% de participação.

Assim, a companhia está mais exposta ao câmbio do que antes — o que explica parte da volatilidade do resultado.

O que derrubou o lucro

Três fatores explicam a compressão das margens, e nenhum deles é operacional. O primeiro é o câmbio. A taxa média passou de R$ 5,6528 nos nove primeiros meses de 2025 para R$ 5,1474 em 2026, uma valorização de 8,9% do real.
Isso reduziu a conversão das receitas de exportação para reais em cerca de R$ 627 milhões no período. A margem bruta consolidada caiu de 14,1% para 10,4%.

O segundo é o biodiesel. O setor segue operando com o mandato em B15, porque o B16 não foi implementado. Sem o aumento da mistura, a demanda não cresceu como o setor esperava.

A receita do segmento caiu 12,6% no ano, para R$ 1,646 bilhão, com queda de 6,3% no volume e de 7,5% no preço médio. A margem bruta do segmento despencou de 25,7% para 9,1%.

O terceiro é o custo da matéria-prima. A soja na Bolsa de Chicago subiu 13,9% no período, de US$ 10,34 para US$ 11,78 o bushel, pressionada pela retomada das compras chinesas, por preocupações climáticas e pela maior demanda por óleo de soja para biocombustíveis. A matéria-prima responde por 71,6% do custo total da companhia.

Há ainda o efeito dos fretes, que cresceram 19,3% no ano e passaram a representar 9,5% da receita líquida, pressionados pelo diesel mais caro.

Mais dívida, melhor perfil

A dívida líquida chegou a R$ 2,007 bilhões em setembro, alta de 11,8% sobre um ano antes. Com o Ebitda menor, a alavancagem subiu de 1,98 vez para 3,74 vezes.

A companhia, porém, melhorou a qualidade dessa dívida. A parcela de curto prazo caiu 48,7%, para R$ 918,2 milhões, enquanto a de longo prazo subiu 23,1%, para R$ 2,278 bilhões. Hoje, 71% do endividamento vence no longo prazo.

Dois movimentos explicam o alongamento: a emissão de um CRA Verde de R$ 600 milhões no primeiro trimestre e a contratação de R$ 163,2 milhões em novos financiamentos no terceiro trimestre, dos quais 33% em ACC Verde e 67% em PPE.

O índice de liquidez corrente subiu de 1,67 para 1,93, o melhor patamar da série recente. E 87% da dívida está em linhas verdes.